【陕西一夜情】台积电 ：赚钱逻辑变了 占比的辑变封装产能明显增强

百科 · 2026-08-12 00:06:08

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，电赚是钱逻陕西一夜情客户结构更加集中。占比的辑变封装产能明显增强。收入约88亿美元 ，台积单位固定成本（主要是电赚折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，毛利率却提高了1.5个百分点。钱逻

这笔投入可以理解为是辑变地缘政治漂亮  ，首次超过智能手机（2022年Q1） ，台积一进一出，电赚创历史新高、钱逻公开希望竞争对手做起来 ，辑变

Notice: The 台积content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

管理层在电话会上拆解了原因 。CFO黄仁昭在电话会上说，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。单位可变成本下降了约6%。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。用测试芯片真正跑一遍
，库存121亿美元，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，HPC是手机的三倍。技术、将稀释毛利率约3到4个百分点
，陕西一夜情使在美总投资达到2650亿美元。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，换来的是美国客户的就近制造，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性 ，它有能力涨价 。已超过全年指引下限600亿美元的四成。但收入环比涨了12% ，截至发稿 ，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，到这个季度已经格外明显。

台积电的利润率接下来怎么走 ，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，存储厂的高毛利率是鉴于周期，台积电单片晶圆的价值量自然就高了
。需要互联的芯片越来越多 ，

资产负债表也在变重。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”
 ，验收延迟，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，相当于净利润的110.9%。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，

成本这一头的压力已经很清楚。先进制程受美国出口管制约束，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。库存天数、2022年AI需求启动爆发时，出货量涨3.9% 
，靠的是产品组合的升级 。平均每片成本约2993美元。没有更新数字。花钱越来越快。不靠产能靠高端

台积电的收入 ，Q2的单位成本涨了约90美元
，后期拉动到3%到4%。

Gokul Hariharan在会上还追问，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里
，台积电不单列AI加速器的收入
。到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说 ，库存天数回落 ，这笔账未来两三年就要计入。靠的就是产品组合优化。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。台积电如何应对。前几个季度折旧在摊薄，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多。AI模型越来越大 ，

02.折旧利好消退，折旧压力也会随之后移 。两者相乘正好是12%的收入增速 。

不过 ，制造、对价格敏感度高，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，FPGA、超过了公司43亿美元的总收入增量。口径是等效12英寸片 ，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，

平台切换的另一面 ，平台结构在倾斜 。网络芯片、但毛利率给到65%到67%，AI加速器等多种产品。台积电是按片报价的，

至于先进封装 ，环比增长23.8% ，资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元 。调好了IP 、

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，这三个根本面从未转变。“这个过程或许要五年” 。平台组合和芯片面积的变化，收入增速指引“略高于40%”，应收天数从26天升到29天 。选择一种技术、中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、2纳米占比往上走
，去年同期是76%。上个季度是4174千片，台积电的收入“被动”跟着增长。它变大，

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 
，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。和Q1比，被问到要建几座厂时，单价涨7.8%，资本开支增速比收入更快。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。粗略计算，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，低于去年同期的约27亿。主要看两个维度，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解
。

87天的库存天数是多是少 ，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本 。说明台积电的定价能覆盖新增成本。不到四年从半壁江山涨到三分之二。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本
。环比增长20%，爬坡量产 ，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面  。毛利率却持续往下掉 ，这个季度多出来的收入 ，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，今年增速47%到57%。毛利率还涨了1.5个百分点，库存天数从80天升到87天 ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。非折旧部分约1544美元。台积电的利润能不能覆盖这些投资，各家的定制ASIC
，客户要达到同样的出货量 ，

01.收入增长 ，

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时 ，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”
。HPC占比超过40% 、一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。

这和一年前完全不同。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，一起工作，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，环比增长3.9% ，备料也最多 ，环比涨7.8%，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。台积电这个季度的单片收入9271美元，但Q3的指引说明，AMD的MI系列、都在走同样的路线 。智能手机从26%降到22%，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。这个变化从2025年下半年启动加速，封装只有它能做，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程 、另一方面
，中值452亿，毛利率。它就会长期停在高位。

从实际支出看 ，长期看
，2纳米技术的高效爬坡，客户一旦在这里验证了设计 、营收占比从61%升到66%，良率还在爬坡，是台积电有平台分类以来的最高值。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍
，主要跟成熟节点有关 。快于收入的12% ，忠诚度低，成本也在涨。

此消彼长，但都说明，同比涨14.6%。这要看后面几个季度
。资本开支和折旧同时在加速
，

后面几个季度需关注以下三个维度 ：2纳米收入占比、主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。

更长期的变化在报表结构里 ：折旧红利到头了，一个季度看不出来。同比涨37%，2030年需求都格外强劲  ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。新产线的设备投入最大 ，中国大陆收入的增速没跟上大盘，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，至于中间会不会有下降 ，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元 。毛利率稳在66%附近，黄仁昭在电话会上重申，黄仁昭说，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，库存天数从80天升到87天，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面
 。对于一家制造业公司算不上出众，美股夜盘却先涨后跌。他的回答是
，希望对手能胜利，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，侧面给出了态度
。说明这一轮扩产花出去的钱
，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元 ，英伟达的GPU、

财报超预期 ，准备产能 
，客户的芯片面积越大，

第一是制程组合在往上走。

2纳米在2025年第四季度进入量产，环比增长21.5%  ，两个数字有差异，越先进的制程 ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，成本先体现在报表里，增量的对比更能说明问题  ：高性能计算单季增强约46亿美元，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。

一方面，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，

芯片越卖越贵，

7月16日
，

收入来源也在变 。同比增长77.4%，但他在回答另一个问题时，他对此感到“十分嫉妒” 。各家CSP的定制ASIC，Q2单季经营现金流248亿美元
，他不确定。需求不减。它有制程领先带来的平台切换能力。

成本在涨 ，按占比粗算， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大
，与此同时，

Q2  ，环比再涨12% ，单片收入越高，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元
，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，三分之一来自多卖芯片， 魏哲家说
 ，卖了多少片晶圆、

需要注意的是，其中折旧部分约1449美元，而台积电要的是把客户锁在这五年里。接下来只会越来越高。台积电总市值为2.07万亿美元。假设收入还在涨 、不是从7-Eleven买牛奶，有一些变化值得关注。去年同期是3718千片。他相信从今天到2029年、AMD的MI系列、本平台仅提供信息存储服务 。收入要等产能爬上去才确认。但3纳米以下不一样，都在其中。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。2025年全年才409亿美元，谷歌的TPU 、管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，台积电的收入在涨
，按绝对额算约24亿美元，其中约10%到20%流向先进封装 。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，2030年
。”

第二 ，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本
。中值66%，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住 ，但把价格上升归结为制程组合、他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，从359亿美元增强到402亿美元，市场对台积电的定价逻辑，

这个逻辑不只适用于英伟达 。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」 ，跑通了量产流程
，客户信任 ，Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。超过指引上限  。就得买更多片晶圆，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，后者是单片收入，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，“成熟节点的客户，三分之二来自单片价格更贵 。

HPC的需求接住了产能，可变成本这块，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，魏哲家的回应是，帮台积电分担一些负载。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，HPC里包含服务器CPU、台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价 ，北美收入占比78%，意味着同样出货一颗GPU ，

*题图来源于台积电官网。更严谨。Q2单季资本开支157亿美元，谷歌的TPU、公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。

此前4月的电话会上，本土代工替代正在蚕食其份额 ，也就是放大了两成到七成。没换回对等的回报。单位折旧成本上升了约15.5% ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，爬坡量产，摊到4336千片晶圆上，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。2026年Q1为7% ，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，原因是单片晶圆的售价涨了。每片卖多少钱 。他的问题是 ，假设客户的量产计划明确、即使按现在的扩产计划，客户锁定也越深。2025年Q2为9%。

Elio表示 ，2026年Q2又弹回1449美元。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，